- Статьи и мнения по Теме: № 3
- "Повышение прозрачности и капитализации предприятий и банков"
журнал "КОМПАНИЯ" #30(226), 12 августа 2002, стр.26
«Группа МДМ» готовится к началу масштабной реструктуризации. Однако компания может столкнуться с серьезными проблемами. Быстрый рост МДМ привел к тому, что в группе сформировались сложная структура собственности и запутанные отношения между дочерними структурами.
Одна из крупнейших в стране межотраслевых финансовых групп решила строить бизнес по западным стандартам и сделать свой бизнес более прозрачным и понятным для инвесторов. МДМ намерена пойти по пути, который уже прошли ЮКОС, «ЛУКойл» и МФК «Система». Первый пункт плана предусматривает оптимизацию структуры управления. В перспективе, как в разное время заявляли руководители отраслевых холдингов, входящих в «Группу МДМ», каждое из направлений должно перейти на единую акцию.
Реструктуризация была затеяна по двум причинам. Во-первых, группа намерена выстроить жесткую структуру управления, а во-вторых, это позволит более выгодно реализовывать программы заимствования на иностранных финансовых рынках. Первый выпуск еврооблигаций на сумму, приблизительно равную $100 млн -$150 млн, и со сроком обращения 3-5 лет
предполагается осуществить в конце текущего - начале следующего года в зависимости от конъюнктуры рынка. Однако, реструктурируя бизнес, группа может столкнуться с серьезными проблемами.
Скорость роста
Основа «Группы МДМ» была заложена сразу после финансового кризиса 1998 года. Незадолго до 17 августа глава МДМ-банка Андрей Мельниченко продал принадлежавшие банку государственные ценные бумаги, а на вырученные деньги купил доллары и валютные форвардные контракты. Это позволило банку не только пережить тяжелые для финансовой системы времена, но и заметно увеличить свой капитал. Впоследствии активы банка быстро росли, поскольку счета в МДМ-банк перевели сразу несколько крупных экспортно ориентированных компаний - например, «Сибирский алюминий» и «Сибнефть».
Поэтому никто из экспертов не берется точно утверждать, что заставило бизнес Мельниченко развиваться столь бурными темпами - грамотная финансовая политика или близость к главе «Русала» Олегу Дерипаске и губернатору Чукотки Роману Абрамовичу.
В первый же год после кризиса промышленные активы МДМ-банка увеличились в четыре раза и к 2000 году достигли $985 млн. В самом банке бурный рост объясняли тем, что кризис вынуждал большинство крупнейших на тот момент банков продавать принадлежащие им промышленные предприятия по низким ценам. Андрей Мельниченко и Сергей Попов воспользовались столь выгодной конъюнктурой рынка. Так возникла «Группа МДМ», на балансе которой висело огромное количество разных предприятий.
Рассказывают, что идея создания многоотраслевого холдинга принадлежит давнему партнеру Андрея Мельниченко - Сергею Попову. Вместе они создали управляющую компанию «Группа МДМ». По словам экспертов, близких к группе, решение о создании промышленных холдингов принималось в 1999 году. Тогда бизнесмены выбрали для себя три основных направления деятельности: угольная промышленность, химическая промышленность и производство труб.
В результате на свет появились три холдинговые компании - Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК) «Байкалуголь», Минерально-химическая компания «ЕвроХим» и «Трубная металлургическая компания». Весь непрофильный бизнес был передан в управление специально созданной инвестиционной фирме «Группа МДМ». На сегодня «РИНАКО» работает в 15 регионах страны, а также в Литве и Румынии. Основой же группы по-прежнему остается МДМ-банк.
Семейный банк
При всех своих особенностях «Группа МДМ» обладает как минимум одним активом, который роднит ее с другими олигархическими «инвестиционными фондами». Это МДМ-банк. Именно с его помощью Андрей Мельниченко и Сергей Попов вошли в трубный, угольный, химический и прочие бизнесы. Именем банка была названа вся группа, с той лишь разницей, что «Московский деловой мир» превратился в «Межрегиональный». Наконец, именно благодаря банку, в последнее время занявшемуся скупкой мелких провинциальных и «нишевых» финансовых институтов, группа приобрела неплохое офисное здание на Котельнической набережной, некогда принадлежавшее Конверсбанку. Как бы там ни было, но затянувшаяся битва за отраслевой банк Минатома принесла группе не только здание, но и бывшего замминистра Булата Нигматулина в качестве вице-президента.
Теперь, когда все прямые и косвенные выгоды из банковского бизнеса извлечены, «Группа МДМ» готовит его к продаже. Тем более что как раз сейчас МДМ, восьмой по размеру собственного капитала ($288 млн) банк в стране, показывает довольно неплохие результаты. The Banker не только включил его в top-1000, но даже отметил в двадцатке лидеров по соотношению прибыли к капиталу (41,24%) и прибыли к активам (7,8%). Правда, потенциальные покупатели (а их Мельниченко ищет среди западных финансовых институтов) не могут не припомнить о скандале вокруг Bank of New York, в котором фигурировал и МДМ. Наверное, отчасти поэтому банк последние два года так активно и даже агрессивно расширял свое присутствие в регионах, явно пытаясь разрушить сформировавшийся у многих как отечественных, так и западных наблюдателей образ «семейной» кассы. Желанием завоевать симпатии западных банкиров, вероятно, обусловлен и формальный уход из совета директоров МДМ-банка фигурировавшего в «деле BoNY» Александра Мамута. Хотя тот в свое время немало сделал для усиления финансовой мощи МДМ, пополнив его пассивы таможенными, «атомными», нефтяными деньгами.
Впрочем, ряд экспертов связывают банковскую экспансию МДМ не с предпродажной подготовкой, а с подготовкой к пенсионной реформе. Ведь многие купленные МДМ региональные банки обслуживают пенсионеров. К тому же стоит напомнить, что у Мельниченко благодаря «семейным» связям сложились довольно неплохие отношения с руководством Минтруда и Пенсионного фонда. И весьма вероятно, что при наличии соответствующей региональной сети МДМ сможет претендовать на обслуживание значительной доли индивидуальных накопительных пенсионных счетов.
Три составные части
Вкладываясь в угольную, трубную и химическую отрасли, хозяева МДМ рассчитывали на быстрый рост каждого из этих направлений. Однако судьба этих инвестиций оказалась очень разной.
В мае 2001 года на базе «Востсибугля» и Читинской угольной компании был сформирован холдинг «Байкалуголь». Его возглавил Олег Мисевра, который сразу заявил, что главная его цель - приобретение как можно большего количества предприятий, ориентированных на добычу энергетических углей. Дело в том, что в настоящее время большая часть электричества в Дорогая затея
Рынок положительно оценивает уже начавшиеся изменения в «Группе МДМ». По словам вице-президента банка «Зенит» Никиты Ряузова, в настоящее время «Группе МДМ» удалось занять немаленькую нишу на рынке минеральной химии и на трубном рынке. Исходя из планов по переводу этих холдингов на единую акцию, можно судить о стремлении повысить прозрачность бизнеса».
Одним из первых кадровых решений стала замена Сергея Попова на посту президента группы Андреем Мельничен-ко. Кроме того, группа заявила об отказе от инвестиций в непрофильные направления. «У нас нет места портфельным инвестициям - только прямые инвестиции, но при условии достижения акционерного контроля над соответствующими объектами», - говорит представитель компании.
Следующим этапом реструктуризации должна стать передача части функций оперативного управления от заводов в отраслевые холдинги и в управляющую компанию. Для этого каждый из четырех холдингов усиливается преданными кадрами из управляющей компании.
Все эти реформы по замыслу руководителей МДМ помогут привлечь внешние инвестиции, остро необходимые компании для развития бизнеса. Один из методов привлечения инвестиций - уже анонсированный выпуск еврооблигаций. Но, чтобы размещение прошло успешно, Андрею Мельниченко придется приоткрыть завесу над многими тайнами группы: именами акционеров, распределением акций, системой бонусов и премий, существующей внутри компании. Неизвестно, получится ли у Андрея Мельниченко пройти путь Михаила Хо-дорковского, Владимира Евтушенкова и Вагита Алекперова.
АЛЕКСЕЙ НЕМЦОВ