Мнения других экспертов о проблемах Российской банковской системы - 2004 год

Мнение № 18. Парадоксальное сочетание дефицита инвестиционных ресурсов с дефицитом инвестиционных инструментов и проектов порождает сильный риск кризиса финансовой системы страны. Просматриваются четыре сценария возможного кризиса финансовой системы России. Наиболее же вероятным представляется кризис, который может начаться с краха пирамиды московской недвижимости, а закончиться банкротством многих коммерческих банков. 

+++++++++++++++++++++  текст статьи   +++++++++++++++++++++++++

Удар в спину

Эксперт, #7 (410) от 23 февраля 2004
http://www.expert.ru/expert/current/data/mnenie-.shtml?_medvs

Юрий Данилов 
(старший советник по макроэкономике фонда 

"Центр развития фондового рынка", кандидат экономических наук.)

Грядущий кризис финансовой системы России вероятнее всего начнется с краха пирамиды московской недвижимости, а закончится массовыми банкротствами коммерческих банков

Экономическое развитие России сегодня, пожалуй впервые в истории, столь сильно зависит от состояния финансового рынка. Причиной тому - изменение природы экономического роста. По 2002 год включительно экономический рост был связан в основном с последствиями кризиса 1998 года, и темпы его падали в точном соответствии с исчерпанием факторов, возникших в 1998 году. С 2003 года экономический рост в значительной степени обусловлен инвестициями. Сами же инвестиции все в большей степени финансируются за счет рынка ценных бумаг и банковского кредитования. За 2003 год российские предприятия привлекли на внутренних и внешних рынках ценных бумаг 11,5 млрд долларов долгосрочных ресурсов, из них более 8 млрд долларов - предприятия нефинансового сектора. Еще примерно на 12 млрд долларов этому сектору российскими банками были предоставлены новые долгосрочные кредиты (на срок более 1 года). И почти на 1 млрд долларов вырос объем задолженности нефинансовых предприятий перед иностранными кредиторами. Суммарно - это 30% от объема инвестиций в основной капитал в 2003 году.

В условиях инвестиционно обусловленного экономического роста растет и привлекательность России для иностранных инвесторов. Предпосылки именно этого типа экономического роста - укрепление национальной валюты, снижение инфляции, повышение эффективности бизнеса и т. д. - одновременно выступают и как факторы улучшения условий инвестирования. В то же время многие риски, свойственные для восстановительного роста, в условиях инвестиционного роста автоматически снижаются. Так, существенное увеличение денежной массы в 2003 году не привело к ускорению инфляции по той простой причине, что деньги идут на накопление, а не на потребление. И в этой ситуации совершенно естественно, что средства, инструменты накопления растут в цене гораздо быстрее, чем потребительские товары и услуги.


Если мы хотим, чтобы рост продолжился, совершенно необходимо обеспечить дальнейшее расширение ресурсов для инвестиций. В этом контексте просто глупыми кажутся дискуссии о том, благо или вред столь серьезный приток капитала, который мы наблюдаем сейчас. Ущербна сама постановка вопроса, вместо него должен обсуждаться вопрос, как эффективно использовать сложившиеся столь благоприятно условия, имя которым - все увеличивающийся поток капитала. И тем более странными кажутся действия денежных властей, пытающихся защититься от этого потока, поставить барьеры на пути иностранных инвестиций в Россию. Безусловно, в интересах Банка России сократить этот приток. Но это не в интересах России.

Парадоксальное сочетание дефицита инвестиционных ресурсов с дефицитом инвестиционных инструментов и проектов порождает сильный риск кризиса финансовой системы страны. Просматриваются четыре сценария возможного кризиса финансовой системы России. Наиболее же вероятным представляется кризис, который может начаться с краха пирамиды московской недвижимости, а закончиться банкротством многих коммерческих банков.

Что нужно делать, чтобы кризиса не было, - Минэкономразвития и Банк России не знают. А ведь все достаточно просто: нужно, не воздвигая барьеров на пути иностранных инвестиций, работать над ликвидацией дефицита эффективных инвестиционных проектов и инструментов.

Для этого требуется всего три вещи. Во-первых, просто не делать глупостей (например, пересматривать итоги приватизации, пытаться инвестировать или раздать бедным золотовалютные резервы, держать процентную ставку стабильно ниже уровня инфляции). Во-вторых, укрепить право собственности. В-третьих, открыть для инвестиций закрытые сектора российской экономики.

Укрепление права собственности означает, что никто не сможет отнять собственность у эффективного собственника - ни через банкротство, ни через посадку в тюрьму, ни через махинации с реестром. Если для этого нужно посадить нескольких губернаторов, или влиятельных бандитов, или силовиков, "крышующих" бизнес, их нужно сажать. Но еще важнее обеспечить безусловное выполнение закона, стоящего на страже частной собственности. Нужно принять недостающие законы, пресекающие нарушения прав инвесторов (например, закон об инсайдерской торговле), обеспечивающие прозрачность предприятий и рынков, создающие условия для справедливой конкуренции. Тогда оценка российских предприятий будет принципиально более высокой, а стоимость привлечения ими капитала - более низкой.

Открыть для инвестиций закрытые секторы - это значит допустить реальную конкуренцию на рынке московского строительства и, соответственно, промышленности строительных материалов. Это значит сделать более выгодным функционирование крупных предприятий в качестве открытых акционерных обществ (открытых реально, а не формально), чем в качестве закрытых. Это значит устранить нерыночные формы присвоения корпоративных доходов, то есть сделать менее выгодным контроль финансовых потоков по сравнению с ростом капитализации компаний.

Возврат к Разделу "Мнения других экспертов"

Возврат к Оглавлению Русской версии Сайта