ПУБЛИКАЦИИ ПО ФИНАНСОВОЙ ТЕМАТИКЕ : № 15

 

Каждое предприятие хочет иметь очередь платежеспособных клиентов на свою продукцию. Однако для того, чтобы найти именно эту продукцию и начать ее производить у себя, нужны деньги. Много денег. Миллиарды и миллиарды рублей. На извечный вопрос - а где взять деньги ?, есть по крайней мере три ответа: у отечественных бизнесменов или банков, у правительства, у иностранных инвесторов. Первая группа владельцев денег старается обращать их в торговле, так как это дает быструю прибыль, операцию можно контролировать и прервать на любом этапе. Политика правительства определена довольно четко - денег предприятиям не давать за самыми крайними исключениями, которых очень немного. Остается одна реальная надежда на западных инвесторов.

На пути привлечения иностранных инвестиций главной пожалуй проблемой является проблема гарантий инвестору. Западные бизнесмены мыслят достаточно трезво и не верят ни гарантиям нашего правительства, потому что оно может завтра изменить состав и политику, ни залогу российской недвижимости или других материальных ценностей, так как российские законы в этой области только рождаются, а судебной практики почти нет.

Известно мнение финансистов про инвесторов - "Инвестор - человек сумасшедший и злой. Сумасшедший, поскольку он рискнул вложить свои деньги в это предприятие, а злой - потому что он еще хочет получить их назад, да еще с прибылью !"

Более чем шестилетний опыт работы в банке и других финан­совых учреждениях, практика совместной работы с иностранными финансистами в области финансирования промышленности и ведение финансовых дел различных предприятий дали мне возможность сформулировать механизм поэтапного привлечения инвестиций на предприятие, который одинаково устраивает и западных банкиров, и правительственные органы, и само предприятие.

Основной принцип заключается в том, что первый шаг в качестве инвестора должно сделать само предприятие. Прежде всего предприятие должно договориться с российским финансовым институтом, который будет вести его финансовые дела. Без этого ничего не получится вообще. Мировая практика подсказывает, что оптимальной является связка из банка средней величины и финансовой компании. При этом банк будет депозитарием и исполнителем платежей, а финансовая компания - ответственным за строгое соблюдение Инвестиционного контракта, за все платежные условия при продаже продукции и за своевременное получение денег, за все экономические расчеты перед предприятием и инвестором совместно. Это - стандартное требование инвесторов, так как никто не доверит бухгалтерии предприятия самой получать выручку, производить расходы и рассчитывать долю прибыли инвестора. Это кропотливая ежедневная работа, которая не может быть возложена ни на одну периодическую ревизию. Любой опытный финансист знает, что результатом такого "доверия" обычно  является  нулевая прибыль даже в хороших проектах - все списано в расходы, доказать что-либо почти невозможно, а делить с инвестором и вовсе нечего. И это отнюдь не российское изобретение - на Западе есть специальные консультанты по "налоговому и финансовому планированию" для подобных услуг.

У директоров российских предприятий очень часто отсутствует понимание того, что не создав инвесторам нормальных финансовых условий, бессмысленно к ним обращаться - результата не будет никакого !    Понятие "нормальных" условий включает в себя обычно присутствие в финансовой схеме также аналогичной связки из иностранной финансовой компании и банка, а также аудиторов и юристов. Обсуждая с английскими банками приемлемые условия, мы пришли к выводу, что практически единственной возможной гарантией инвестору может служить только экспортный платежный оборот предприятия через солидный западный банк с хорошей репутацией под управлением надежной финансовой компании. Это - мера предосторожности также и для российского предприятия против внезапных действий властей, "форсмажора". За контроль и защиту интересов предприятия при этом отвечает российская финансовая "связка" - российский банк и финансовая компания, которые также должны иметь своих западных консультантов и юристов для возможного противодействия неправомерным требованиям инвестора.

Теперь отдельно по поводу противодействия. Очень часто на Западе результатом получения предприятием инвестиций по плохо продуманной схеме является потеря предприятием "лица" и юридической самостоятельности - так называемое "поглощение". Иногда это - скрытая истинная цель инвестора, особенно, если это - мощная корпорация с системным подходом к завоеванию новых рынков и четкой стратегией действий. Наши предприятия никогда с этим не сталкивались, поскольку все вокруг было государственным. А сейчас нередко можно видеть, как завод с суммой основных и оборотных средств около 500 миллионов рублей просит инвестиций порядка 10 миллионов долларов и соглашается при этом на достаточно жесткие временные условия возвратных платежей в валюте. При этом свои обязательства на 10 миллионов долларов он предполагает гарантировать своим имуществом. Даже если какой-то безумный инвестор и согласится на это, то малейшее нарушение сроков платежа приведет к банкротству завода. Возможно это как раз то, чего и хотел инвестор - получить весь завод в собственность. Если бы он пришел с таким предложением открыто, то непременно бы получил отказ. Инвестиции при этом - средство для достижения целей инвестора.

А что сейчас можно построить на 10 миллионов долларов ? Два - три цеха с современным оборудованием, но не все производство. Для крупных транснациональных корпораций же такие суммы - рядовое "рисковое" вложение на новом рынке.

Ничего особенно страшного в переходе некоторых заводов в руки транснациональных гигантов. По крайней мере они будут пе­репрофилированы, на них сохранятся рабочие места, определенные затраты будут производиться на социальную инфраструктуру. Но можно быть абсолютно уверенными, что финансовые потоки и основная прибыль останутся за пределами России. В этой связи огорчает и настораживает отсутствие официальной правительственной политики выхода лучших российских предприятий на режим работы в качестве транснациональных корпораций, ибо это - залог стабильности промышленности в стране с высоким налогообложением и нестабильной экономикой, как Россия. Необходимо официальное разрешение создания российскими предприятиями зарубежных филиалов и дочерних компаний, дилерских, сервисных, лизинговых, складских и транспортных корпораций. Без собственной активной стратегии российских предприятий на международном рынке они станут легкой добычей иностранных монополий. Стратегия предприятия не может быть раскрыта в газетной статье, однако некоторые аспекты из финансовой части стратегии можно изложить здесь.

Задача "сохранения лица" обязывает предприятие предпринять шаги к накоплению собственных инвестиционных ресурсов. Эта задача должна быть возложена на российские финансовые институты, подобные упомянутым выше "связкам". Однако проблема для предприятий часто заключается в том, чтобы найти такую связку. Предложения таких услуг предприятиям практически отсутствуют !    Банкам неинтересно возиться с долгосрочными проектами, кредитовать они их не будут, а по распространенной логике - и нечего тратить на них время. Финансовых компаний требуемого профиля вообще практически нет.

В марте этого года Правительством России была утверждена "Программа мероприятий по стимулированию промышленного экспорта России в 1993 - 1995 гг.". Однако, несмотря на усилия РАМСиР (Российского Агентства Международного Сотрудничества и Развития), и других ведомств, которым было поручено исполнение этой Программы, она практически не выполняется. Почему ?   Нам, практическим финансистам, представляется, что для успеха в таких делах необходимо создавать специальные механизмы их реализации.

В частности, представляется необходимым создание специализированных инвестиционных банков, которые, имея банковский тип плана счетов бухгалтерского учета и банковскую операционную технику, были бы ориентированы на обслуживание инвестиционных проектов и управление накоплением инвестиционных ресурсов предприятий. Им должно быть запрещено привлечение и использование средств населения, краткосрочных депозитов, ведение расчетно-кассовых операций для клиентов, ограничены права в использовании межбанковских кредитов и в краткосрочном коммерческом  кредитовании.  Однако   у  банков такого типа должны быть расширены права финансировать инвестиционные  проекты  за счет привлеченных средств без нарушения коэффициентов ликвидности баланса. У этих банков не должно быть соблазна направить все средства на кредитование торговли, наоборот, необходимы специальные государственного стимулирования инвестиций в промышленность и в развитие российской промышленной инфраструктуры за рубежом. В этом случае не страшно даже использование оффшорных компаний - если это происходит официально, все средства должны быть отражены в консолидированном балансе корпорации и включатся таким образом в платежный баланс страны - они не "уйдут" из России, как принято говорить. Но только в этом случае операции будут законными и включается механизм налоговых, таможенных и иных льгот. Только в этом случае есть основания рассчитывать на энергичное развитие отечественной промышленности.

Однако даже и без столь необходимой государственной поддержки нам удается защитить интересы отдельных предприятий, которые активно пытаются найти собственную стратегию на оте­чественном и зарубежном рынке, специально для решения таких задач создан Финансовый констрциум, включающий в себя как российские, так и зарубежные банки, финансовые, страховые, аудиторские, юридические и другие компании. Например "Флайт-Банк" интенсивно работает с московскими предприятиями, создает на предприятиях свои филиалы, совместно с другими участниками Консорциума решает проблемы предприятий. Однако очевидно, что усилий одного консорциума явно недостаточно для всех российских предприятий. Таких объединений должно быть гораздо больше, десятки, сотни, поскольку одна финансовая компания может од­новременно работать с 5 - 7 заводами, но не более, иначе эффективность работы снижается, появляется бюрократизм, медлительность, множатся ошибки.

Хочется надеяться также на то, что появится наконец государственный орган, призванный оказывать конкретную поддержку предприятиям и обслуживающим их банкам и финансовым компаниям при разработке и согласовании инвестиционных проектов, способный осуществлять дисконтную правительственную политику, рекомендации отечественных предприятий иностранным корпорациям, осуществлять межправительственные усилия по обмену информацией о партнерах, о рынках, о политике различных крупнейших транснациональных корпораций. Может быть, им станет РАМСиР, может быть - другая организация, но такой орган должен появиться, и это будет не на словах, а на деле поддержкой предприятий в их развитии и в стимулировании экспорта.

Любомудров Дмитрий Владимирович

Управляющий Инвестиционным фондом "КАПИТАЛ",

Координатор Международного финансового консорциума "Matlock Finance Group",

Председатель Совета директоров Финансового издательства "Грант-ЛП"